大家總覺得三大運營商“日賺數億”，其實他們的錢袋子也緊了起來。2025年上半年的財報一出來，不少數據都讓人想不到。營收依舊能“報喜”，凈利潤還漲了個五點多，可是真正剩下能動用的現金，比起以前大幅縮水。說白了，表面看起來挺風光，實際能花的錢，比往年窄了很多。
說到這，也許你會問，這三家每年抽著大煙囪似的天天進賬，怎么會缺現金？其實關鍵就在“自由現金流”這幾個字。企業賺錢不是看賬本上多少數字，是真正扣掉了投資、日常開銷后，還有多少能自由安排的錢。賬上說賺得多，能花出來的卻少，這才是讓人擔心的地方。
看最近三年這趟勢頭，三巨頭自由現金流基本是年年跌。中國移動最典型，2025年上半年還有255億現金，聽著不少，其實對比前年直接縮水到三分之一，還少了62%。電信和聯通也是類似，數字漲了點，可和前年比，還是掉了個大坑。
不少中年人、退休的朋友很能理解這感覺。收入表上看著漲了不少，月底存款卻沒厚多少，要拿出來做點事，發現能用的錢居然沒原來多。運營商來了個大號翻版，漂亮成績其實“全靠紙上談兵”，日子沒想象中寬松。
要說為啥現金流老提不上來，和運營商們自己省錢有點關系。5G大建特建那幾年，資本開銷瘋砸。現在5G基本鋪開，投資壓力小多了，今年三家上半年各自的投資都降了不少。移動比去年少花了9%，電信少了28%，聯通也降了15%。
